Sinais de risco do Bitcoin antecederam a queda de 10 de outubro
Sinais Ocultos: Como Prever Cascatas de Liquidação Bilionárias em Cripto 🧐
Eventos de liquidação bilionários deixaram de ser raros nos mercados de cripto. Embora esses crashes normalmente ocorram de forma abrupta, dados on-chain, posição alavancada e sinais técnicos costumam evidenciar sinais de estresse muito antes do início das vendas forçadas. Esta reportagem examina se reconstruir acontecimentos históricos importantes pode ajudar a antecipar cascatas de liquidações.Continue lendo para conhecer sinais prévios e como interpretá-los em conjunto. Ao longo deste conteúdo, são analisados dois eventos relevantes: outubro de 2025 (cascata de liquidações long) e abril de 2025 (short squeeze), acompanhando os sinais que antecederam ambos. A análise foca principalmente em métricas específicas do Bitcoin, já que ele ainda responde por quase 60% do domínio total de mercado.
Em 10 de outubro de 2025, mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas, configurando o maior evento desse tipo na história da cripto. Embora manchetes sobre tarifas entre EUA e China sejam apontadas como gatilho, os dados de mercado indicavam fragilidades estruturais há semanas. A maior parte dessas liquidações foi de posições long, totalizando quase US$ 17 bilhões.
Extensão de preço e expansão de alavancagem (27 de setembro → 5 de outubro) 📈
Entre 27 de setembro e 5 de outubro, o Bitcoin subiu de cerca de US$ 109 mil para acima de US$ 122 mil, chegando a testar a faixa dos US$ 126 mil. Esse movimento acelerado fortaleceu o sentimento otimista e impulsionou posições long agressivas.No mesmo período, o open interest (total de contratos em aberto) aumentou de aproximadamente US$ 38 bilhões para mais de US$ 47 bilhões. A alavancagem crescia rapidamente, mostrando maior dependência de derivativos.
Gracy Chen, CEO da Bitget, afirmou que a estrutura atual do mercado tornou a alavancagem bem mais sincronizada do que em ciclos anteriores.
“As posições são montadas e desmontadas com mais rapidez, em mais plataformas… a alavancagem se move de forma mais sincronizada… Quando surge o estresse, o desmonte é mais intenso, mais correlacionado e menos tolerante.”No mesmo momento, os fluxos de entrada nas exchanges caíram de cerca de 68 mil BTC para perto de 26 mil BTC. Os investidores não estavam vendendo durante a alta. Pelo contrário, o suprimento permanecia fora das exchanges enquanto a exposição alavancada aumentava. Essa combinação sinalizava uma estrutura típica de rali em fase avançada.
Nesse ponto do ciclo, o crescimento da alavancagem não só eleva o risco para o trader, mas também aumenta a pressão sobre o balanço e a liquidez das exchanges, que precisam garantir capacidade para executar liquidações, saques e chamadas de margem sem falhas.
Quando questionada sobre como as plataformas se preparam, Chen afirmou que a gestão de risco começa muito antes da volatilidade ganhar força:
“Manter uma reserva sólida de BTC é uma decisão de gerenciamento de risco antes mesmo de ser uma opinião de mercado… priorize a resiliência do balanço… evite ter que agir de forma reativa quando a volatilidade dispara…”
Realização de lucros nos bastidores (final de setembro → início de outubro) 🤫
Dados on-chain de lucro já apontavam que a distribuição havia começado.Do fim de setembro ao início de outubro, o Spent Output Profit Ratio (SOPR), métrica que indica se moedas estão sendo vendidas com lucro ou prejuízo, subiu de cerca de 1,00 para aproximadamente 1,04. Isso mostrava que mais moedas estavam sendo comercializadas acima do preço de compra, enquanto o fluxo para exchanges seguia baixo. Os primeiros compradores realizavam ganhos sem provocar pressão visível de venda.
Esse padrão indica uma transição gradual das moedas de investidores antigos para novos, algo comum próximo a topos locais.
Investidores de curto prazo: da capitulação ao otimismo (27 de setembro → 6 de outubro) 🎢
O NUPL (Lucro/Prejuízo Não Realizado Líquido) de investidores de curto prazo trouxe um dos sinais de alerta mais claros. Em 27 de setembro, o STH-NUPL estava próximo de -0,17 (capitulação). Em 6 de outubro, o indicador subiu para cerca de +0,09. Em menos de dez dias, compradores recentes passaram de perdas para lucros.Essas transições rápidas são arriscadas. Após superarem prejuízos, operadores tendem a ficar sensíveis a quedas, elevando a probabilidade de vendas abruptas para preservar lucros.
Impulso enfraquece antes da queda (julho → outubro) 📉
O impulso técnico vinha se deteriorando há meses. Entre julho e outubro, o Bitcoin apresentou uma clara divergência de baixa no RSI. O preço avançava para máximas mais altas, enquanto o Índice de Força Relativa formava topos descendentes, apontando enfraquecimento da demanda. A alta era sustentada principalmente pela alavancagem, não por compras orgânicas.Fase de defesa e colapso estrutural (6 a 9 de outubro) 🛡️
Após 6 de outubro, o momentum perdeu força. Ainda assim, o open interest manteve-se elevado e as taxas de financiamento seguiram positivas. Operadores preferiram defender posições a sair delas, muitas vezes adicionando mais margem.Chen também afirmou que essas tentativas frequentemente ampliam riscos sistêmicos:
“… Quando as posições se aproximam da liquidação, operadores costumam adicionar margem… Individualmente, isso pode parecer lógico. Mas, de modo sistêmico, isso eleva a fragilidade… Se esses níveis falham, a reversão deixa de ser gradual — torna-se uma cascata.”
10 de outubro — gatilho e efeito cascata 💥
Com as manchetes sobre tarifas em 10 de outubro, a estrutura fragilizada colapsou. O preço caiu, o open interest despencou e as vendas forçadas geraram um efeito em cadeia, resultando na maior cascata de liquidações da história.Stephan Lutz, CEO da BitMEX, afirmou que esses ciclos são esperados:
“… Normalmente, as liquidações sempre acompanham ciclos em períodos marcados por ganância… são saudáveis para o mercado…”Chen ressaltou que as liquidações são um sintoma, não a causa:
“… As liquidações são um acelerador, não o estopim… Elas revelam onde o risco foi mal precificado… mostram como a liquidez era insuficiente sob a superfície.”
Esta longa onda de liquidações poderia ter sido prevista? 🤔
Sim. No início de outubro, vários alertas estavam visíveis:- Extensão rápida de preço 🚀
- Open interest em níveis históricos 📊
- Alta no SOPR, sinalizando realização de lucros 💰
- STH-NUPL positivo em poucos dias, indicando euforia frágil 😄
- Baixo volume de entradas nas exchanges, concentrando o risco em derivativos 🏦
- Divergência de baixa de longo prazo no RSI 📉
23 de abril de 2025 — Como uma grande liquidação de shorts apresentou sinais 🚀
Em 23 de abril de 2025, o Bitcoin disparou, causando mais de US$ 600 milhões em liquidações de shorts. Embora a alta tenha parecido abrupta, os dados mostravam uma estrutura de mercado frágil se formando há semanas.Reversão técnica precoce sem confirmação (final de fevereiro → início de abril) 📈
Entre o fim de fevereiro e o começo de abril, o Bitcoin registrava mínimas cada vez mais baixas. No entanto, o RSI formou uma divergência altista, com mínimas ascendentes, sinalizando enfraquecimento da pressão vendedora. Apesar disso, os saques de exchanges continuaram caindo, mostrando hesitação dos compradores e acúmulo reduzido.Posicionamento de baixa após o piso de 8 de abril 🐻
Em 8 de abril, o Bitcoin formou um fundo local em torno de US$ 76 mil. Em vez de reduzir riscos, os participantes ampliaram a aposta na queda. As taxas de financiamento ficaram negativas, e o open interest avançou para US$ 4,16 bilhões (apenas na Bybit). A nova alavancagem estava sendo construída no lado vendedor.Esgotamento de vendas na blockchain (8 de abril → 17 de abril) 🛑
Dados on-chain apontavam para o enfraquecimento da pressão vendedora. O SOPR rondava 1 ou abaixo, sugerindo que a venda motivada por perdas estava desacelerando. O STH-NUPL seguiu em território negativo (capitulação), refletindo baixa confiança. Em conjunto, os indicadores apontaram para exaustão vendedora, não uma demanda renovada.Compressão e desequilíbrio estrutural (meados de abril) ⏳
Em meados de abril, o Bitcoin entrou em uma faixa restrita. A volatilidade diminuiu, enquanto o open interest permaneceu elevado e o funding seguiu negativo. Com a pressão de venda diminuindo (SOPR estável), mas sem acúmulo no mercado à vista, o cenário passou a depender dos derivativos. A disparidade entre shorts alavancados e a exaustão vendedora tornou a estrutura instável.23 de abril — gatilho e short squeeze 🔥
Quando notícias positivas sobre tarifas surgiram, o preço subiu. Stops foram ativados, coberturas de shorts aumentaram e o open interest caiu drasticamente. Compras forçadas geraram um ciclo de retroalimentação, impulsionando um dos maiores eventos de liquidação de shorts de 2025.Este short squeeze poderia ter sido antecipado? ✅
Sim. No meio de abril, vários sinais de alerta estavam presentes:- Divergência otimista do RSI desde fevereiro 📈
- Taxas de funding persistentemente negativas ➖
- Open interest em alta após o fundo de abril 📊
- Saídas fracas das exchanges, mostrando acúmulo restrito 🚶♂️
- SOPR estabilizado próximo a 1, indicando exaustão vendedora ⏸️
- STH-NUPL preso no patamar de capitulação 😥
O que estes estudos de caso revelam sobre o futuro? 🔮
Os episódios de outubro e abril de 2025 mostram que grandes cascatas de liquidações são precedidas por mudanças mensuráveis em alavancagem e comportamento on-chain. Elas se formam sempre que o uso de alavancagem se concentra e o investidor à vista perde força.Em ambos os casos, os sinais surgiram entre 7 e 20 dias antes do clímax. Mesmo em cenários opostos (long squeeze vs. short squeeze), três padrões se repetiram:
- Desconexão: O open interest aumentou enquanto os fluxos no mercado à vista enfraqueceram.
- Direcionamento: As taxas de financiamento ficaram fortemente direcionadas (positivas ou negativas) por vários dias.
- Emoção: O NUPL de detentores de curto prazo mudou rapidamente, sinalizando uma base de investidores instável.
O Satoshi Libre reúne um time incansável de entusiastas, tradutores, redatores e analistas de dados focados em decifrar a economia de rede do Bitcoin e os movimentos macroeconômicos globais. Nossa missão é democratizar informação técnica com rigor acadêmico e viés libertário.